杠杆ETF硬币的另一面:复利如何为投资者工作
近年来，杠杆ETF争议最激烈的是这些产品在长期持有时的表现。由于杠杆etf的运作有一个每日投资目标，因此它们在任何超过一个交易日的时间段内的回报不仅取决于相关指数的变化，还取决于该指数在相关时间段内的走势。如果标普500指数本月上涨2%，ProShares Ultra S&P 500 (SSO)也不能保证在此期间上涨4%。
为了放大每日业绩，杠杆式ETF每天“重置”其敞口。如果贝尔斯登3x基金一天损失3%（即基础指数损失1%），则必须调整基金的风险敞口，以维持3x的日杠杆率。在上涨方面也是如此：如果一只3倍牛市基金当天上涨3%，该基金必须增加额外的风险敞口，以便第二天仍能提供承诺的杠杆率。
因此，显而易见的是，震荡的市场——在上涨的交易日之后是下跌的交易日，反之亦然——可能在多个交易日内侵蚀杠杆etf的回报。在这些市场中，杠杆etf在下跌前增加风险敞口，在上涨前减少风险敞口。2008年，金融市场经历了前所未有的波动，导致杠杆etf的回报率大幅下降。
硬币的另一面
同样重要的是要注意，收益的每日复利可以起作用对于某些市场的投资者。而且经常是这样。因为敞口在一个上涨的交易日后会增加(假设是牛市基金)，杠杆etf的连续上涨会进一步放大结果。
这一概念并不特定于杠杆式ETF：它适用于从储蓄账户到只做多ETF产品的一切。如果一只股票在连续两个交易日内上涨10%，其在该期间的累计价值增长不是20%，而是21%。或者，随着时间的推移，投资杠杆化ETF也可以
考虑下面的例子，其中指数连续十个月每天上涨2%；
| 指数 | 2 x杠杆ETF | |||
|---|---|---|---|---|
| 一天 | 日增 |
价值 | 日增 | 价值 |
| 第一天 | 2% | 100.00 | 4% | 104 |
| 第二天 | 2% | 104.04 | 4% | 108.16 |
| 第三天 | 2% | 106.12 | 4% | 112.49 |
| 第四天 | 2% | 108.24 | 4% | 116.99 |
| 第五天 | 2% | 110.41 | 4% | 121.67 |
| 一天6 | 2% | 112.62 | 4% | 126.53 |
| 第七天 | 2% | 114.87 | 4% | 131.59 |
| 第八天 | 2% | 117.17 | 4% | 136.86 |
| 天9 | 2% | 119.51 | 4% | 142.33 |
| 第10天 | 2% | 121.90 | 4% | 148.02 |
期末，该指数上涨21.9%，而2倍杠杆ETF上涨48.0%，或相关指数涨幅的2.2倍。
超越假设
上述显然是一个假设的例子。但也有复利现象的例子，长期以来，杠杆ETF投资者从中受益。
虽然从股市历史高点到熊市低点的路径是波动的，但随后的复苏本质上是趋势性的，包括几次多日连胜。在2009年3月终于触底后，标准普尔500 SPDR（SPY）在年底上涨了约69%。ProShares Ultra标准普尔500指数寻求每天相当于标准普尔500指数日表现200%的投资业绩同期上涨了171%，几乎是与同一基准挂钩的多头基金的2.5倍。
小心行事
在趋势市场中，持有杠杆式ETF的潜在利润是不允许遵循“先定后忘”策略的。市场波动带来的潜在损失是真实存在的，其结果可能是毁灭性的，许多杠杆式ETF在2008年的表现就是明证。但如果定期监控，并根据需要重新平衡，则长期持有杠杆ETF可能是合适的。
在最初表达了对在多个交易时段使用杠杆etf的担忧之后，金融业监管局(FINRA)在这个位置上后退2009年7月。FINRA表示：“如果建议将杠杆式和反向ETF作为复杂交易策略的一部分，并由金融专业人士密切监控，则杠杆式和反向ETF可能是合适的。”。“有时，这种交易策略可能要求杠杆式或反向ETF的持有时间超过一天。”
FINRA的指导意见指出，杠杆ETF的持有时间不得超过一个交易日，这是极端的，不适用于许多投资者。
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