债券ETF缺点:固定收益竞技场中的积极管理情况

通过2011年6月6日|更新2014年12月8日

尽管许多“第一代”etf提供了受到广泛关注的股票指数的敞口,但交易所交易产品的范围在近年来以惊人的速度扩大,包括多个不同资产类别的各种etp。越来越多的投资者将交易所交易结构视为获取固定收益敞口的工具;现在,债券etf覆盖了固定收益市场的每一个可以想象到的角落可换股债券高产米斯甚至拉丁美洲债务

在组合的固定收入部分内使用ETP的上诉相对简单;ETF提供竞争性费用,日期流动性和潜在的税收效率。但是在使用基于指数的ETF以实现债券曝光时,应考虑一些潜在的陷阱。

债券ETF有点独特,因为投资者体验因持有个人债券而变化很大。鉴于购买债券的投资者将遇到成熟的成熟事件,导致校长返回,大多数债券ETF都旨在无限期地运作。这意味着大多数债券ETF保持相对恒定的持续时间(以及因此恒定的利率风险),并且在没有退回校长的情况下可能无限期地运作(当然,投资者有机会在任何时候出售ETF的股票)。

近年来的创新为投资者提供了表现更像“普通”债券的债券ETF期权;古根海姆提供目标结束日期的组企业和垃圾债券ETF,而Ishares则维护Muni Bond ETF的类似阵容[见债券etf崩溃了吗?]。虽然这些产品可以是解决固定收益ETPS的一些潜在缺点的有效工具,但有一些投资者发现令人不安的债券产品有其他差异:

复制的挑战

许多债券etf与之挂钩的指数已经存在了几十年,其设计初衷并不是为了让可投资证券复制这些指数。例如,巴克莱资本美国综合债券指数,符合数十亿美元的总资产的ETF是联系的,包括大约8,000个单独的债券。许多索引组件不规则地是不规则的,并完全复制一个具有挑战性的任务。

ishares巴克莱汇总债券基金(gg)仅占控股总数的约30%。这种“采样”策略是实施的,提出了表现出更广泛基准的类似风险/返回特性的投资组合,并且通常有效地完成所规定的目标。

最后的机会

正常运行风险通常被称为广泛采用活跃ETF的潜在障碍,但这种现象也必须在被动ETF竞技场中考虑。亚博欧锦赛由于许多固定的收入ETF维护特定的成熟窗口,因此在这些资金必须购买或出售某些证券时相对容易预测。例如,巴克莱资本3-7年库资金债券基金的交易活动(迅速的)并不是什么秘密,这可能为精明的投资者创造机会,买进即将进入窗口的证券,卖出他们知道IEI经理不久将出售的债券。

应该指出的是,即使是广泛的债券ETF也维持“最低成熟度规则”,可预见地影响其投资组合的组成。agg和竞争的先锋总债券ETF(BND.例如,例如,与由至少一年到成熟度的债券组成的指数相关联。这意味着这些基金通常会销售在一年内的一年内的大量债券,对价格下调和潜在侵蚀的底线回报。

帽加权陷阱

在股票领域,近年来,投资者对提供上限权重替代方案的产品的兴趣有所增强。尽管市值权重保持了一些优势,但也存在潜在的缺点——最明显的是,估值过高的股票往往会增持,而估值过低的股票往往会减持。

许多债券指数引入了类似的不希望的偏见。由于大多数固定的收益基准是加权的帽子,因此他们有一个倾向于为最大的债务人提供最大的权重。作为美国政府近年来发展的债务义务,agg和bnd的国债分配已经攀升。在公司债券基金中,这种方法的后果可能更令人不安;债务负担最大的公司在许多ETF的基准中获得最大的分配,可能导致倾斜风险债务问题。

“当你认为资本化加权股票时,缺点是相当明显的,”研究联盟创始人Rob Arnott去年采访ETF数据库.“当你在债券中谈论加权加权时,缺点很明显。”这些缺点有可能对长期的邦德ETF的性能进行权衡,并且是一些投资者犹豫不决的主要原因是使开关转向ETF的债券暴露。

主动型债券etf:更好的选择?

虽然积极管理的股权ETF普遍缓慢捕获投资者,但许多有效的债券基金已经看到了重大兴趣。这可能是对上面强调的问题挥之不去的问题;while investors may prefer indexing strategies in asset classes known to be highly efficient (such as large cap U.S. stocks), there may be a greater level of comfort with an experienced manager in areas where liquidity issues can be difficult to navigate and rules-based methodologies can lead to inefficiencies in portfolio management.

积极管理债券基金所提供的灵活性,一般可以避免上述问题。目标指数的缺乏消除了对抽样策略的需求,这种抽样策略本质上要求经理谨慎行事,也消除了与任何到期窗口相关的可预测的交易模式。当然,没有要求根据相关债务负担的规模增加对任何一家发行人的敞口;经理们可能更有可能实施与这种方法相反的战略。

主动债券etf仍然提供了被动债券etf所提供的交易所交易结构的所有优势。尽管积极管理型基金的成本略高,但由于etp所需的行政功能有所减少,它们通常比同类共同基金要便宜得多亚博欧锦赛Active ETFS与共同基金:突出批判性差异]。

与被动型基金完全一样,主动型债券etf允许灵活的日内交易,而且交易所交易结构固有的税收优势也依然存在。所以也许不足为奇最活跃的增长etf的债券的市场,许多投资者都清楚地意识到的潜在陷阱物价指数债券基金和更舒适的使用亚博欧锦赛灵活性的管理团队,以避免某些偏见。

活性债券ETF

目前有许多积极管理的债券etf可供投资者使用,包括基础广泛的基金,以及专注于高收益债券和国际证券的更有针对性的产品。

活跃的总债券etf

古根海姆和哥伦比亚都提供债券市场ETFs总量这为美国投资级债券市场提供了广泛的暴露(包括国债和投资级公司):

  • 哥伦比亚核心债券策略基金(GMTB.

积极的短期etf

对于寻求实现货币市场的曝光的投资者,有多种积极的ETF专注于短期,高质量的债务工具:亚博欧锦赛

活跃的市政债券etf

希望投资市政债券的投资者有几个活跃的ETF选择,包括广泛的ETF和特定期限的基金:亚博欧锦赛

  • 哥伦比亚中级市政债券策略基金(GMMB
  • 太平洋投资管理公司建立美国债券策略基金(BABZ
  • 太平洋投资管理公司中间市政债券策略基金(蒙蒂
  • PIMCO短期市政债券战略基金(SMMU.

积极的国际债券ETF

活性债券ETF的宇宙不限于美国,如WisdomTree.提供两支以国际为重点的积极管理基金:

  • 亚洲地方债务基金(al
  • 新兴市场地方债务基金(古人

活跃高收益债务ETF

Advisorshares提供了积极管理的垃圾债券ETF替代品,如JNK.hy:

  • Peritus高收益ETF (HYLD

[详情请参阅亚博欧锦赛活跃的ETF中心。]

披露:在撰写本文时没有任何职位。

Baidu